历史是一场轮回。

2016年—2018年，随着圆通的一击鸣锣上市，申通、韵达、顺丰……七大快递企业陆续上市，物流顺利出圈，引发社会的集体关注。

距离今天，4、5年过去了，大众的目光逐渐远离，热度却在2025年回归。

京东物流、满帮、日日顺、安能、福佑卡车、图森未来、智加科技……一家接一家的接力宣布上市，昭示2025年，第二波物流上市热正式开启。

混乱的局面逐渐被控制，各路英雄好汉(物流细分赛道的领头羊)崭露头角，群雄争霸，逐鹿各自赛道的征程进入新阶段。

与第一波快递上市热潮相比，此次的上市热潮有什么明显的新特征?先行者们给后面的追逐者提供了哪些启示?这波热潮的时间窗口还有多久?

多领域全面开花 排队上市企业不少

根据公开信息资料，罗戈网.物流沙龙大致统计了一下在今年交表或者明确曝出上市规划的企业，涉及快运、供应链、货运平台、航空物流、自动驾驶等多个领域。

快运领域：聚焦零担快运的安能已经向港交所递交招股书;百世快运据称最快2025年上市，还有被传将分拆上市的顺丰快运、中通快运等。

供应链领域：技术驱动的供应链解决方案及物流服务商京东物流已经于5月28日在港股上市;供应链管理解决方案及场景物流服务提供商日日顺也交了招股书申请了创业板上市。

货运平台：数字货运平台满帮已经于前两日正式在纽交所挂牌交易;技术驱动型公路货运平台福佑卡车也计划在纳斯达克上市，而专注城市、城际运输的货拉拉、快狗打车同样传出了类似声音。

空运领域：东航物流或将在6月正式上市，成为民航“混改”第一家。

自动驾驶领域：自动驾驶卡车初创公司图森未来4月已在美国纳斯达克上市，成为全球“自动驾驶第一股”;重卡自动驾驶公司智加科技则计划借助特殊目的收购公司SPAC完成上市。

即时物流领域：顺丰分拆子公司顺丰同城，境外IPO的申请已经获得证监会受理。

……

显然，此次物流上市相比多年前集中在快递领域最大的不同就是多领域全线开花，整体的物流势能爆发。每个细分赛道经过多年的默默耕耘，终于有领头羊出圈领跑了。

大价值出大标的

这其中最为抢眼的要数京东物流、满帮，这两家物流企业的市值均超过了千亿元人民币，是继顺丰、中通之后的千亿巨无霸。

京东物流是今年上半年在港交所上市的第二大规模IPO企业;满帮则是2025年上半年中概股规模最大的IPO。

物流企业上市拦路虎

这么看，是不是觉得物流上市还蛮容易的?

事实恰恰相反，如果深入了解一下正在申请IPO或者已经上市的物流企业其中艰辛，相信苦水倒出来可以出本书。

首先，物流从早年“小、散、乱”中走来，组织架构、人员配置、管理模式相对粗糙，整体规范性差。

其次，物流企业的业绩受到太多因素影响，利润不稳定，上市评估比较难过关。

再者，物流本身是一件太接地气的事业，很难讲好未来的故事，对资本市场不够有吸引力。

更为困难的是财务数据难以厘清。做物流的都明白，利润不高，早先很多企业都是通过多种或合理或不合理的方式去避税，也就造成了财务报表不清晰，很多内容不能对外。据业内人士称，之前快递企业上市时，做财务报表也是费了不少功夫。

这也是为什么中国有10多万家快递企业，但目前上市的只有7家。

估值差异如何产生?

而这其中，上市主体与上市主体之间的估值差异还特别大。

一方面得益于国内市场够大，机会够多，间接拉开了企业与企业之间的差距。

另一方面，还在于企业自身的价值大小，这是核心。

既不走传统物流重资产却薄利润的老路，也不做那种听得见、看不到也摸不不着、无法落地实现好的物流服务的所谓“创意企业”。

如何真正做到价值链的整合?如何真正服务好客户?如何推动整个物流行业的革新?

谁能解决这三个问题，谁能落实行业数字化革新以及产业链、价值链的整合，谁就有机会做大做强，有机会被市场重视——放大估值。

谁能解决痛点谁就能受到资本青睐

在最近几家上市企业中，京东物流、满帮就是其中特别显著的例子。

京东物流的一体化供应链解决方案

京东物流的定位一直是技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，其走的也不是轻资产路线，有六张大网、2100万平方米的仓还有19万人的配送团队，但其一体化供应链服务能满足从产品制造到配送的端到端需求，避免企业采购多家供应商服务的繁琐，切中市场需求。

因此上市开盘首日，市值就直逼3000亿港元。

京东物流端到端供应链服务

满帮开启公路运输产业互联网闭环模式

同样的，满帮上市首日，罗戈网.物流沙龙小编的朋友圈就被各大投资机构恭祝满帮的消息刷屏了，其受资本市场关注和青睐程度可见一斑。

作为数字货运第一股，其从入场到步入正轨，再到优化升级和完善，最终实现上市，确实比较漫长也十分艰辛。

但其上市对于整个物流行业可以用里程碑来形容，对于后来者也很有指导意义。

传统公路运输不透明

满帮的前身是2013年和2011年成立的运满满、货车帮，当时的公路运输匹配还集中于线下物流园区模式。

即时性需求多、个体司机多、中小货主多、黄牛也特别多。绝大部分订单是小黑板、黄牛促成交易还要经历层层转包，大部分谈判过程都是通过电话或者线下面对面进行。

通常情况下，货主需要几天时间才能找到卡车司机，并且不得不经过多层中间商，从而导致信息不对称、定价不透明、成本被推高;而司机找回程货也找的艰难，一般需要等待好几天，造成卡车司机时间、燃油等的浪费。

满帮正是这个时候开始了货运黄页服务，做信息的整合与传递，实现货主线上APP发布订单并与卡车司机实现标准化对接。

数字货运平台用标准化、数字化的解决方案取代传统的线下物流园区配货模式

线上车货匹配破解痛点

之后，满帮平台上数据累积打好基础，推出货运经纪服务，提供端到端的货运匹配服务。货主可以实时跟踪每步的交易，并在线付运费。平台还对每批货物承担一定额的货物损坏赔偿责任。

随着规模越来越大，满帮注意到司机和货主的痛点：拖欠货款、订单无故取消造成损失、贷款难、买保险麻烦……满帮就进一步开始做线上交易服务，开始拉入金融机构、保险公司、加油站运营商、公路各当局等各行各业的参与者，做信用解决方案、保险经纪、软件解决方案、ETC服务、能源服务、卡车销售服务等全链的服务，真正把线下场景搬到线上，实现线上交易服务闭环。

转向产业互联网闭环模式

对于这一路，满帮董事长兼CEO张晖在敲钟仪式上感叹从第一天入场就是进入了“无人区”，从一个信息平台一路探索成长才走到如今。

上市后，张晖称将继续延续创新的基因，用大数据AI把信息平台变成分智能发平台，从货运黄页非标模式变成产业互联网闭环模式。

技术+数据的双重力量

对于未来，张晖希望用技术手段重塑物流，不仅要提升公路运输效率，更重要是给行业带来温度和善意。

一切目标实现的基础是技术，而数据的累积则将技术的能量施展得淋漓尽致。

“让物流更美好。”——满帮愿景实现，二者缺一不可。

技术的DNA

不过幸运的是，满帮出生就带有技术的DNA，张晖就是带着阿里巴巴7年高管经验创业的。

截止2025年，满帮的研发团队人数已经达到924人，这个团队一直致力于道路运输专有技术开发。

比如路线(例如发货地、的地、路线和时间)、装运(例如货物重量、货物类型和所需的卡车类型)、匹配(例如卡车司机和装运地点、跟踪记录)、定价等丰富的结构化数据(例如运费、装卸时间和燃料成本)和履约数据(例如运费押、付款条件和运费保险)。

夯实的数据库累积

加上满帮平台10年的业务经营，累积了全面而夯实的数据库，辅助技术实现了应用落地：包括订单匹配、订单定价、导航等智能化、动态化的应用能力。

数字化、标准化、智能化的物流基础设施平台

目前这个公路运输的产业互联网构筑在一个数字化、标准化、智能化的物流基础设施平台之上。

数字化：满帮实现了货运匹配流程数字化，用透明化、标准化、智能化的方式向货主和司机提供数据，促进双方快速完成订单履约，同时因为有评论功能，能有效建立起双方的信任框架。

标准化：实现线下运输订单参数和维度的标准化，以此向司机展示，加速双方的合同签订。

并根据司机或者货主的偏好设置进行推送和匹配，加速匹配效率。

智能化：通过海量的交易数据、司机、货主信息，更智能地匹配和定价，使得司机从搜索体验升级到“货找人”的推荐体验。

而这种智能化在经过规模化优势累积之下更将无限放大，以此给潜在的竞争对手创造更高的进入壁垒。

产业互联网带动无人驾驶大规模商业化

满帮的这种产业互联网思维和物流基础设施平台搭建，不仅让自身价值无限放大，也让潜在竞争者难以复制，更为可贵的是，其还给很多新兴细分领域的业务落地场景找到可能。

比如商用货运场景的无人驾驶。

上文一开始就提到，目前自动驾驶领域也已经出现了上市企业图森未来及预备上市企业智加科技。

这与数字货运的兴起有直接关系，理论上来讲，只有把货、车、线路等都实现了标准化的数据以及智能的匹配，才能真正做到“无人”。

而数字货运中园区、港口、高速公路、社区等各个特殊场景的落地应用也给无人驾驶更多的测试机会。

数字货运背后极大的货运需求也带来了无人驾驶规模化应用的可能。

与物流产业互联网联动，自动驾驶也走到了大规模商业化的前夕。

大物流时代前夕需要包容

快运、供应链、货运平台、空运、自动驾驶……当一个个细分市场的领头羊们带着多年耕耘的“成绩单”步入资本市场。

当各个赛道开花，有人说，2025年，大物流时代要来了!

但要警惕，市场的眼光是挑剔的，越是走入大众的聚光灯，越要谨慎，越要做好自身的价值和服务，那才是说话的底气。

但同样的，上市不是结束，而是新的旅途的开始，尤其是目前整个物流行业正处于数字化和产业互联网的转型期，迫切需要各方的理解、包容与支持。

物流数字化还在路上

即使是已经上市的满帮，也正处于线上货币化早期阶段，处于产业互联网征途的入口;即使是已上市的图森未来和即将上市的智加科技，也只是站在了自动驾驶大规模商业化的前夕。

他们需要时间，去面对新阶段的新问题，去趟过一个个“坑”，去带着行业摸索着，一起往前走。

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作者：物流沙龙

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