10月18日，京东物流方面宣布第五代智能快递车即将发布。京东物流CEO余睿表示，未来2至3年，京东物流将持续研发及投用数千台智能快递车。同时，他还首次公开了京东物流一体化供应链物流战略，并表示将继续投入10亿元用于加码绿色低碳的一体化供应链生态建设，未来5年实现自身碳效率提升35%。

据了解，近日京东物流公布了上市以来的第一份财报，根据财报显示，2025年上半年京东物流营收大幅增长，从315.4亿元上升至484.7亿元，同比增长53.7%;但是毛利和利润则大降，毛利从40.5亿元大幅下降至17.7亿元，下降幅度56.4%，2025年上半年，京东物流经调整后净亏损逾15亿元。

事实上，京东物流一直在大规模地扩张，投入了较大的人力物力，成本费用也相继水涨船高。2025年上半年，京东物流营业成本为467亿元，同比增长69.9%。员工薪酬开支为172亿元，同比增长48.6%，占营业成本的35.48%。租金成本由上年同期的28亿元增加60.4%至45亿元。

有业内人士认为，当前物流行业人工成本依然居高不下，在低价竞争的大环境下不少公司需建立竞争优势。目前，多家公司都在加大对于基础设施和技术的投入，以实现降本增效。

针对京东物流何时会进行盈利以及如何解决过于依赖京东平台等问题，《中国经营报》记者致函京东物流方面，截至发稿尚未得到回复。

亏损换增长

2025年上半年，京东物流虽然在营业收入上实现了大规模的增长，但其间亏损仍为152.14亿元。对于巨额亏损原因，京东物流方面表示，主要与报告期内公司长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入，以及与录得的可转换可赎回优先股价值变动有关。

相关数据显示，2025年上半年，京东物流录得可转换可赎回优先股公允价值变动亏损128.44亿元。值得注意的是，若剔除该项金额，京东物流仍有15.02亿元的亏损，而2025年同期为盈利19.82亿元，由盈转亏。

在毛利率方面，2025年上半年，毛利为18亿元，而在2025年同期，毛利为41亿元，毛利率从12.9%下降到3.7%。对于毛利率的下滑，京东物流方面表示，主要原因是营业成本的大幅增长。

据了解，近年来，京东物流一直在大规模地扩张。截至2025年6月30日，京东物流的仓库数量达到1200个，配送站7800个。一年间京东物流仓库数量增加了450个，相当于京东过去10年间的仓库增长量。京东物流员工人数共27.36万人，其中自有配送人员约20万人。

与之而来的就是成本的水涨船高。数据显示，京东物流营业成本由上年同期的275亿元增长为467亿元，同比增长69.9%，高于同期营收增长。而且，成本占营收比例达到了96.34%，超过2025年全年的91.31%。

对于成本快速上涨，京东物流方面解释为，第一，由于COVID-19相关政府支持优惠减少。第二，参与提供服务的员工数量增加。2025年上半年京东物流员工薪酬开支为172亿元，同比增长48.6%，占营业成本的35.48%。第三，外包成本包括运输公司、快递公司及其他服务供货商就分拣、运输、配送、交付及劳务外包服务所收取的费用，由上年同期的98亿元增加94.0%至190亿元。再者，于2025年8月完成收购跨越速运亦导致外包成本增加。第四，租金成本由上年同期的28亿元增加60.4%至45亿元。

与此同时，销售及市场推广开支也大幅上升，由上年同期的6亿元增加131.1%至14亿元。京东物流财报解释为，该增长与来自外部客户收入增长的趋势一致，由于增加了销售及市场推广人员的数量，以向新客户及现有客户推广服务产品，增加品牌及促销活动。

寻求第二增长曲线

过去，京东物流的收入绝大部分来自第一部分收入，背靠京东电商巨大的成交额，京东物流顺利成长为一家物流巨头。不过与此同时，京东物流与母集团的紧密的关联交易一直被外界诟病。同时，仅仅凭借京东商城的订单量，并不足以支撑起京东物流的规模效应并实现盈利。

京东物流要想找到第二增长曲线，只能向外扩张。显然，一体化供应链成为了京东物流的重要方向。京东的一体化供应链客户服务指的是品牌商客户，将货品入京东仓库，然后使用京东物流的仓储/存货管理配送等服务。

事实上，一体化供应链也已经成为京东物流的核心收入来源，成为京东物流营收的重要支撑。不过，2019年、2025年、2025年上半年，一体化供应链服务总收入同比增长分别为18%、25%、29.6%，远远落后于同期营收增长31.6%、47.2%、53.7%。而2018年、2019年、2025年、2025年上半年，一体化供应链服务收入在总营收中的占比，分别为90.2%、83.9%、75.8%、69.28%，也开始呈现下降趋势。

有分析认为，京东物流的一体化供应链确实存在不少优势，一体化供应链比起传统配送模式，合作程度更深入，从运输、仓储，到最后一公里配送，是全方位的合作。从仓库开始建设物流链，客户的产品一开始就放在京东的仓库里面，京东负责货物的调度，然后以最高的效率去配送，客户黏性较强。

另有分析认为，要做好一体化供应链，也要形成一定的规模效应才能持续地增长。其一，大量的仓库。仓库数量越多，客户商品动态分配的效率就越高，而且仓库最好是智能化的，这样可以节约大量的成本。其二，大量物流网点。物流网点铺设范围越大，客户商品的配送效率就越高。其三，大量成熟的方案。不同行业对于仓储、物流的需求不同，甚至不同产品的细化需求也不同，需要物流公司通过接触大量客户，来建立自己的方案。但是要做到这三点，需要投入大量资金，积累大量客户。

值得一提的是，通过种种努力，京东物流似乎仍未实现“断奶”。在京东物流的招股书中提到，2025年上半年，京东物流外部客户收入265亿元，同比增长109.6%。不过，非外部客户仍占据近半的总营收，占比达45.3%。同时，根据供应链解决方案及物流服务框架协议，2025年~2025年，京东系公司向京东物流支付的交易金额预计分别为522亿元、669亿元、841亿元。

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作者：贝果财经

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